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深度調研:一文看懂4.6 億用戶的印度互聯網金融市場的機遇與挑戰

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作者:APUS

來源:APUS(ID:apusapps)

作為世界人口第二大國家,目前印度互聯網用戶數量為 4.6 億,智能手機用戶為 3.0 億。隨著印度經濟的飛速發展,越來越多的創業者、VC 以及巨頭們開始關注這一價值洼地。根據專業公司 Tracxn 的統計,印度新創科技公司去年一共獲得了 102 億美元的風險投資。

作為中國互聯網出海的領航者,印度一直以來都是 APUS 的重要市場之一。因此,本報告根據我們的調研結果從宏觀市場、政策與法規、互金市場等多方面對印度互聯網金融市場進行了全面的解讀,希望為正在這片蓬勃發展的新藍海中的投資創業者們提供一些幫助。

一、宏觀市場概覽

1. 人口、人均 GDP 及增速

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印度為世界人口第二大國家,截止 2017 年底共計 13.3 億總人口,人均 GDP 為 1709 美元,低于印尼的 3570 美元。根據世界銀行預測,未來 10 年印度 GDP 的年增速能夠維持在 6-8% 左右。

2. 互聯網和智能機滲透率

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印度目前互聯網用戶 4.6 億,互聯網滲透率為 35%,低于印尼 55%。印度智能手機用戶為 3.0 億,智能機用戶占總人口滲透率為 23%,稍高于印尼 21%。印度和印尼均從 PC 時代直接跨越到移動時代,由于印度人均 GDP 更低,電腦普及率要遠低于印尼。

但是印度擁有 3 億的智能機用戶數,而且隨著中國廠商在印度的大力推廣,以及印度移動電信運營商在流量、話費套餐上的大力改革(比如 Reliance Jio),未來印度擁有智能機的用戶會越來越多。加之往移動消費習慣的遷移,數據層面的積累等,這為互聯網金融的發展奠定了良好的底層基礎。

3. 人口年齡分布

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印度與印尼人口年齡分布較相似,54 歲以下人群占 85%,且 0-24 歲人群比例遠超過中國。一個年輕化的人口國度為印度互聯網金融市場創造了較好的消費環境。

4. 銀行及信用卡滲透率

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印度人口基數大,未被傳統銀行覆蓋的比例接近一半,信用卡滲透率在 5% 以下。對比東南亞國家,潛在需要 Fintech 科技擁抱的人群基數更大。

5. 電商行業付款方式

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目前印度 60% 的電商支付方式為貨到付款 (CoD, cash on delivery),表明印度人民對于現金的依賴。而信用卡和借記卡的合計使用率也僅為 30%,第三方數字錢包的使用率更僅為 0.5%。

未來隨著印度數字化的推進,錢包的進一步普及,和 EMI(Equal Monthly Installment,類似于國內分期樂)等方式進一步流行,更加會促進 Fintech 行業整體的發展。

6. 電商零售市場份額和滲透率

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根據 MorganStanley 預測,2016 年印度電商零售市場份額為 $15bn,未來 10 年將以 30% 的年化增長率到 2026 年增長到 $200bn,滲透率從 2% 提升到 12%。

對比中國,電商零售滲透率在 2016 年就達到了 19%。隨著印度電商未來的飛速發展,包括電商巨頭 Flipkart,Amazon 等的補貼,將極大地促進 Fintech 行業發展,直接受益的便是支付和借貸領域。電商數據的累計也會促進 Fintech 行業中的征信與風控環節。

7. 銀行存款和借貸率

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印度為高利率國家,一年期的存款基準利率為 3.5-4%,一年期的貸款基準利率為 8-9%。相比于印尼,印尼的一年期存款和貸款基準利率更高,分別達到 5-6% 和 13%。

二、政策與法規解讀

1. Aadhaar 生物身份識別系統

2010 年 9 月,印度開始推行 Aadhaar 計劃,收集印度居民的住址、照片、指紋、虹膜等數據,為每個印度居民提供一個獨一無二的 12 位身份證編號,與手機號和銀行賬號綁定。截止 2018 年 3 月,約有 11.8 億(接近總人口的 90%)印度人口擁有了該數字身份信息。

2. Pradhan Mantri Jan Dhan Yojana (PMJDY)——“惠普金融計劃”

a. 2014 年 8 月,PMJDY 作為普惠金融項目由印度政府推出,目的為了在銀行儲蓄、存款賬戶、匯款、信用、保險、養老金等領域提倡 financial inclusion,目標人群是為 7500 萬印度人民開設基礎銀行賬號。

除了帶來免費的零余額賬戶以外,PMJDY 還提供 10 萬盧比(約合 1500 美元)的意外保險,以及為賬戶持有人提供 5000 盧比(約合 80 美元)的透支額度。

b. 在 PMJDY 實施的第一天,印度政府創造了 1500 萬個用已有的 Aadhaar ID 無紙化注冊的銀行賬戶。截止 2018 年 2 月,在 PMJDY 項目下開設的銀行賬戶已經達 3.1 億。

3. 廢鈔令 (Demonetization)

a. 2016 年 11 月 9 日,印度政府突發宣布“面額 500 和 1000 盧比紙幣從即刻起停止流通,現有紙幣必須在 50 天之內存入銀行或兌換新幣,否則淪為廢紙”,初衷是將市面上的黑錢、假幣從經濟運行中剝離出來,打擊偷稅、漏稅、腐敗、恐怖主義等嚴重依賴大額現金的行為。

事實上該政策并沒有實現原有計劃的目標,莫迪政府也隨后在 2016 年 12 月發表講話轉而強調“無現金社會”和“數字印度”,間接促進了支付行業的發展。

b. 由于該舉措,促使了印度人民開始更多的使用借記/信用卡、電子錢包交易,PoS 和讀卡機的銷量也得到顯著提升。據 Pine Labs 報道,2016 年 11 月 9 日當天,通過Pines Lab的借記卡或者信用卡刷卡機器的交易量,其中借記卡交易量上升了108%,信用卡交易量上升了60%。

4. Unified Payment Interface (UPI) 統一支付接口

a. 2016年4月,National Payment Corporation of India (NPCI)推出了Unified Payment Interface (UPI) 統一支付接口。NPCI 是由印度中央銀行、印度儲備銀行、和眾多銀行成立的針對零售業支付系統的組織,致力于促進印度人民享受無限制的電子支付。

利用 UPI,用戶可以通過手機實現即時銀行轉賬,而不需要通過信用卡和網上銀行賬戶,將錢打到錢包賬戶后再轉賬,也省去了提供收款人細節信息的麻煩。UPI 的完美之處就在于該系統是與印度的實名認證系統 Aadhaar 是綁定的。

b. 2016 年 12 月,印度政府推出了一款 APP 叫 BHIM (Bharat Interface for Money),被稱為“國家級移動錢包”。由 NPCI 開發的基于 UPI 的移動支付產品,不同于其他移動錢包,該產品僅限于銀行賬戶間的轉賬、付款和收款。已經有一批印度銀行基于 UPI 開發了相應的 APP,幫助用戶在眾多銀行之間實現快速轉賬。

不過這些 APP 的設計對用戶不友好,功能超載,使用不便。于是印度政府自己推出的 BHIM 出現了。 BHIM 整合了所有與之合作的銀行移動錢包,用戶轉賬交易時只需通過一個虛擬支付地址(VPA,virtual payment address)即可實現銀行對銀行、個人對個人的轉賬交易。

BHIM 還支持賬戶余額查詢、查詢賬單、掃描二維碼等服務,相關服務目前全部免費。截止 2017 年, BHIM 公布大約有 1250 萬人正在使用該 App。

5. 監管機構

a. Reserve Bank of India(RBI):監管傳統銀行,NBFC,支付,P2P 等領域

b. Securities and Exchange Board of India(SEBI):監管上市公司

c. Telecom Regulatory Authority of India(TRAI):監管電信公司

d. Insurance Regulatory and DevelopmentAuthority (IRDA):監管保險行業

6. NBFC(非銀行類機構)

NBFC 是注冊在印度 1956 年頒布的公司法中的一個公司實體,受 RBI 監管,用于經營貸款,收購股份、股票、債權等證券,或者經營租賃,保險等業務,但是 50% 的主營業務不能做農業,工業,買賣物品,或者買賣、建設不動產。

NBFC 一般情況下不得接受公眾存款(除了在 1997 年前授予的牌照可以用來接受公眾存款),不能發行支票,也不能構成支付和結算系統的一部分。外商能夠 100% 投資持有 NBFC。根據 RBI 在 2014 年的數據,NBFC 占金融行業總資產的 9%,而商業銀行占 64%,保險公司占 14%。截止 2017 年,印度共計約有 11,522 家 NBFC。

NBFC 可以分成 12 類:

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7. 消費貸和現金貸監管政策

a. 對于消費貸和現金貸領域,目前印度政府尚未出具相應法律法規或者對應的牌照要求。但是一般的消費貸/現金貸公司會選擇和傳統銀行或者 NBFC 合作,銀行或者 NBFC 提供借貸資金,而消費貸/現金貸公司進行信用風險評估,輸送用戶,從中抽成。有些消費貸/現金貸則直接收購或者持有 NBFC 牌照,做表內借債,風險收益對等。

8. P2P牌照和監管政策

a. 印度儲備銀行(RBI)于2017年10月4日首次發布 P2P 牌照監管政策:Non-Banking Financial Company - Peer to Peer Lending Platform (Reserve Bank) Directions,2017 (最后更新于 2018 年 2 月)

b. 關于牌照的申請與發放

i. 只有采用“公司”制的非銀行類機構 (NBFC) 才能經營 P2P 借貸業務(這類機構英文全稱為 Non-Banking Financial Company,簡稱為“NBFC-P2P”)。

ii. NBFC-P2P 必須獲得“登記許可證”(Certificate of Registration,簡稱為 CoR)才能經營 P2P 借貸平臺業務?,F有的 P2P-NBFC 機構必須在三個月內申請該許可證。

iii. 凈自有資金:不低于 2000 萬盧比

c. 不得從事以下業務:

i. 吸收存款;

ii.使用自有資金放款;

iii.提供或安排任何增信或擔保;

iv.允許或促成與平臺自身相關的抵押借款;

v.  持有出借人的出借資金或借款人的還款;

vi.交叉銷售與借款相關的保險產品之外的產品;

vii.允許資金的跨境流動;

d.  杠桿率:不得大于2,計算公式=所有未償負債/自有資金

e. 對借款與出借金額和借款期限的限制

i. 同一個出借人在任何時點的累計出借敞口不得超過 100 萬盧比(所有P2P平臺加總后);

ii.同一個借款人在任何時點的累計借款金額不得超過 100 萬盧比(所有P2P平臺加總后);

iii. 單一出借人向同一個借款人出借的金額不得超過 5 萬盧比(所有P2P平臺加總后);

iv. 借款期限不得超過 36 個月;

f. 資金托管:實行托管制,至少應有兩個托管賬戶,一個用于接收出借人資金,一個用于接收借款人還款。

g. 關于報告:在進行滿足特定條件的權益變動(如個人或組織取得了其實收資本 26% 及以上股份,收購或控制權轉讓等情形)需要獲得RBI的預先核準。

9. 支付牌照和監管政策

針對于移動支付領域的準入和監管,印度政府的主要依據是兩大支付牌照:一是預付費支付工具牌照 (Prepaid Payment Instrument),二是支付銀行牌照 (Payments Bank License)。該領域的監管部門為 RBI。

a. Prepaid Payment Instrument 等: 每人上限存儲額度 2 萬盧比,可以申請封閉式錢包(只能在發行公司用,不能提錢,比如 AmazonWallet),半封閉式錢包(能在多個地方用,不能提錢, 比如MobiKwik)和開放式錢包(可以存錢和提錢,比如Visa,MasterCard,Rupay)的錢包。

b. Payment Bank License:每人可以存儲 10 萬盧比,擁有借貸和儲蓄賬號,可以發行借記卡,提供在線銀行業務,允許在ATM機上提款,但是不能提供貸款或者發行信用卡。

三、互金市場概覽

1. Fintech 圖譜

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2. Fintech 融資金額和項目數量變化圖

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2017 年印度 Fintech 融資額度從 2016 年的 $480m 增長 4 倍到了 $2.4bn。從案子數量來看,2017年成交的投融資項目數也增長了 65%。表明 2017 年印度的 Fintech 行業愈加吸引了資本市場的青睞。

3. Fintech投資回報收益

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根據 PwC 發布的印度 2017 年互金行業趨勢報告,印度 Fintech 投資年化收益達到 29%,高于世界平均水平 20%。

4. 主要領域玩家和商業模式

支付

· 銀行系:SBI Buddy,ICIC Pockets,Axis Bank Lime

· 運營商系:Vodafone M-Pesa,Idea Money,TATAmRUPEE,Reliance Jio Money

· 設備系:Apple Pay,Sumsang Pay,Google Tez, WhatsApp

· Fintech系:Paytm,PhonePe,FreeCharge,Mobikwik

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從傳統的電信運營商,到銀行,再到巨頭玩家 Paytm,Flipkart,和 Apple Pay,Google Tez,Whatsapp 支付等,印度支付領域競爭較為激烈。商業模式上講,各家還處于獲取流量的階段,補貼獲客,需要大量的資本加持,短期內并不會產生盈利公司。從投資角度,階段和規模也偏后期,性價比不高。

toC 網絡借貸

· 大學生分期:KrazyBee,Slicepay

· 白領現金貸/分期:MoneyTap,EarlySalary,CASHe,Kissht,Paysense

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2C 網絡借貸領域,月利率一般在 1%-3%,年化 12%-36%,沒有印尼現金貸公司日息 1%,年化可達到 360% 那么高。原因我們猜測可能跟 NBFC-MFI 貸款利率上限有關系。

2014 年 1 月前,NBFC-MFI(Micro-Finance Institution)提供貸款利率上限 cap 為 26% 年化。2014 年 2 月 RBI 發布新法令,將 NBFC-MFI 利率上限設置為取下述兩者的較小值:

1)借貸成本+Margin,其中 Margin 的 cap 不允許超過 12%(貸款資產超過 10 億盧比的大型 NBFC 為 10%,小型 NBFC 為 12%);

2)最大五家商業銀行的平均借貸基準利率的 2.75 倍

P2P

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P2P 這兩年在印度并沒有很火,兩方面原因:

1)民間存儲率低,人們沒有更多的錢來進行理財;

2)RBI 對于 P2P 的監管政策之前沒有明晰。2017 年 10 月 RBI 出臺政策,清晰的將 P2P 列為 NBFC 的一支后,給了該領域較多信心。投資人也開始更大力度的布局該領域,包括近來的 Faircent 和 i2iFunding 的新一輪融資成功。

但是目前來看,印度 P2P 企業整體融資額度還較小,沒有出現足夠大的玩家。但是印度人群基數大, C2C 的借貸配對模式在成熟市場也驗證過,未來可以作為一個重點方向關注。

Insurtech

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5. VC 階段主要的印度和中國投資者

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6. Fintech 未來發展趨勢

· UPI 支付迅速崛起,印度支付領域會呈白熱化競爭

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2016 年印度推出 UPI 支付后,由 UPI 產生的交易量便迅速上升,2018 年 2 月的交易量已經快達到了 Visa 和 Mastercard 的一半。隨著 GoogleTez,Whatsapp 等巨頭玩家的進場,和 Amazon,Paytm,PhonePe,MobiKwik,Freecharge 等現有玩家爭奪支付這塊蛋糕,未來支付領域線上和線下的競爭會更加白熱化。

· 另類借貸 (Alternative lending) 會迎來爆發

傳統銀行享有低利息成本優勢,但是實體店運營成本,監管成本,催收成本等增加了放貸成本。傳統銀行只傾向于給有良好信用記錄的個人和企業放貸,因此包括中小企業 SME,學生,New to bank 或者 Underbanked 的消費者,無法從傳統渠道獲取借貸資金。

而 Alternative lending 通過快速放貸、便捷,小額的方式,覆蓋傳統銀行和 NBFC 沒法覆蓋的人群,來勝出。Alternative lending 包括消費貸,SME 借貸,流動資金借貸,現金貸,Marketplace lending,P2P 等。

· 財富管理(智能投顧,在線理財顧問)和網絡證券有潛力爆發

根據德勤報告,印度人們95%都喜歡銀行存款,62%喜歡保險產品,偏好購買基金的只有10%,而購買股票或者債權產品分別只有8%和4%。在線理財顧問,智能投顧和網絡證券(類比國內的老虎證券、富途證券等)長期來看會受到消費者的關注。

· 先以城市為主,未來 3-5 年切入農村地區

短期內,Fintech 公司都會主要針對城市居民,因為印度城市的互聯網滲透率為 60%,而農村僅為 17%。在未來 3-5 年中,Fintech 公司會逐漸延伸擴展至農村地區。


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